機械設備:降準如期而至,機械闆塊建議關注三方向

發布時間:2020-01-03 12:00    來源:格隆彙
 

關鍵詞:機械闆塊 機械設備

摘要:2020年1月1日,中國人民銀行公国产A国片免费0告為支持實體經濟發展,降低社會融資實際成本,決定于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含财務公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。

  事項:

  2020年1月1日,中國人民銀行公告為支持實體經濟發展,降低社會融資實際成本,決定于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含财務公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。

  觀點:

  1、央行全面降準釋放逆周期調節積極信号,利好工程機械。降準與春節前的現金投放形成對沖,其中包括專項債提前下達萬億額度,體現基建投資在逆周期調節中的作用,預計2020年基建景氣度持續上行,疊加2020年地産開工維持高位,環保标準升級帶來的更新,工程機械需求持續。預計挖機行業2020年仍将保持個位數增長,起重機、混凝土機械增速或将更高。建議關注标的:三一重工、中聯重科、徐工機械、柳工、恒立液壓。

  2、本輪降息周期中國制造業特别是機械行業面臨的整體環境改善,從産業周期性來看,機械闆塊建議關注以下三個核心方向。

  (1)地産後周期産業鍊。地産建設從開工到交付大約需要3-3.5年,中間包括拿地、開工(土方設備、樁機設備)、施工建設(包括塔機設備以及混凝土設備)、内裝等多個環節。本輪的地産後周期受益于2015-16年新開工項目的逐步釋放,2020年将處于交房的上行周期。對于機械行業受益于地産的後周期的闆塊包括木工機械、電梯、家電自動化等方向。建議關注标的:弘亞數控。

  (2)軌交後周期。軌交周期與地産周期是同步啟動的,但較地産周期長。我們認為軌交也将迎來交付周期。軌

  交從建設到交付大約需要5-6年。不同于上一輪(2011-15年),我們認為本輪軌道交通的後周期主力是城市軌道交通。2015-16年是城市軌道交通開工的高峰期,2017-18受益于軌交建設中周期,盾構機闆塊業績整體向上。從2020年開始,軌道交通将進入通車的高峰期,我們認為未來要重點關注車輛以及相關的核心部件。本輪軌交後周期料将會維持兩年左右,車輛交付高峰預計會創出全國甚至是全球的曆史新高。根據我們近期的調研情況來看,從2019年下半年開始,地方的城市軌道交通通車就已經帶動了闆塊景氣企穩回升。預計本輪軌交産国产A国片免费1業鍊的核心零部件彈性更大。核心零部件的更新周期差大約為5~6年,上輪更新周期大約在2013-2015,恰好處于國内高速建設推動的交付高峰期,此輪零部件料将迎來通車高峰期和設備維修更新周期兩個核心周期的疊加,預計彈性更大。建議關注标的:中國中車、神州高鐵、華鐵股份、康尼機電。

  (3)庫存周期對于制造業的影響。我們梳理的數據顯示,當前制造業的庫存處在12年以來的曆史低国产A国片免费2位,但制造業的roe在持續回国产免费三级在线现看3暖高位盤整。從roe杜邦拆解來看,産能利用率在高位盤整,多數企業達到了滿産的狀态;利潤率也在高位震蕩;而杠杆率,特别民營企業的杠杆率處在有史以來的低位水平,低杆杆率既有宏觀經濟原因,也有企業控制風險以及難以貸款的原因。我們認為當前制造業是具備足夠健康的體質以及能力進行杠杆化擴張,而此次降準釋放的信号有利于制造業擴張意願的釋放。結合當前正處于本輪庫存周期的回升起點,制造業投資有較大概率回暖。從往長期趨勢來看,我們認為2020年制造業全面性的擴張很難遇到,未來應關注制造業擴張的分化。景氣是影響制造業分化最核心的方向之一,2020年我們認為确定性較高的方向是在3c、5g、新能源(光伏、锂電)以及頭部通用機器人自動化産業。建議關注标的:埃斯頓、快克股份、拓斯達、科瑞技術、邁為股份等。

  3、風險提示:宏觀經濟下行風險,制造業投資不及預期。

(責編:)

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